Banche italiane, Barclays alza fino al 16% l’utile per azione. Focus su Intesa e Mps. Tutti gli aumenti dei target price

In attesa della stagione degli utili delle banche italiane, che inizia martedì 31 gennaio con Unicredit, gli analisti di Barclays alzano le stime sull’utile per azione adjusted degli istituti nel biennio 2022-2023 rispettivamente del 6% e 16%. A trainare gli utili, gli ulteriori aumenti dei tassi nel quarto trimestre e i margini di interesse (NII). A questo si aggiunga una normativa Ue in arrivo più morbida sulle cessioni di Npl, anche importanti.

Gli analisti riducono le attese di accantonamenti relative alle perdite su prestiti per il 2022 perché le attuali tendenze macro sono più favorevoli del previsto, con il gas in Europa in calo del 20% questa settimana a toccare venerdì 27 gennaio quasi i 50 euro il megawatt all’ora.  Tuttavia le attese sugli accantonamenti sono viste in peggioramento nel corso dell’anno.

I margini di interesse (NII) sono attesi in aumento (+16%) su base trimestrale grazie all'Euribor (+129 punti base trimestre su trimestre). Questo «indica che le dinamiche commerciali sono aumentate del 20% al trimestre in Italia, un dato che si fonda sui dati di margine e volume comunicati dalla Bce a ottobre e novembre», scrivono gli analisti.

Intesa Sanpaolo, sale il target price

Quanto alle singole banche, Barclays si aspetta che Intesa Sanpaolo, guidata dal ceo Carlo Messina, continui con il buyback e che il Cet1 ratio del 2022 sia del 13,1%. Calcola circa 50 punti base di generazione organica di capitale nel 2023 dopo i dividendi e prima del calcolo delle novità normative sfavorevoli. Queste ultime dovrebbero pesare nel primo trimestre e infatti il Cet 1 ratio atteso nel periodo gennaio-marzo 2023 è del 12,6%.

Il processo di de-risking atteso per il quarto trimestre attorno a 20 miliardi di calo delle Rwa (asset ponderati per il rischio) potrebbe avere un impatto sul rapporto con i ricavi, ma «attività quali il remix del portafoglio di investimenti con titoli dai rendimenti più elevati e le cessioni di prestiti a basso margine dovrebbero mitigare ampiamente questo fenomeno nel medio termine», spiega Barclays.

Gli analisti confermano il rating overweight su Intesa Sanpaolo e alzano il target price da 2,5 a 2,9 euro. 

Mps, balza il target price, il tema M&A

Il giudizio su Mps, guidata dall’ad Luigi Lovaglio, passa da equalweight da underwight e il prezzo obiettivo sale da 0,4 a 2,4 euro. Gli analisti in questo caso prevedono, dopo l’aumento di capitale da 2,5 miliardi nel 2022 guidato dal Mef al 64% delle azioni, una redditività (Rote) al 2023-2024 rispettivamente del 5,15 e 5,6% per Mps (8,0-8,7% nel piano industriale Mps 2024-26), con un rapporto fra costi e ricavi del 70-60% (60-57% nel piano industriale Mps piano aziendale).

Inoltre Barclays si attende un coefficiente di solidità patrimoniale Cet1 del 13,8% nel 2023 e del 14,1% nel 2024. Considerando la valutazione attuale, gli analisti della banca inglese ritengono che Mps si avvicini al fair value. «I rischi al rialzo potrebbero derivare dai risparmi sui costi, che rappresentano un elemento positivo di differenziazione rispetto ai concorrenti italiani per le importanti uscite del personale dal Monte effettuate nel 2022 e, più in generale, dal fattore M&A perché il governo mantiene l'impegno di uscire dal capitale della banca». Rischi al ribasso potrebbero derivare da «mancati ricavi legati alla complessa ristrutturazione», conclude Barclays.

Ecco gli altri giudizi e target price

Bper, equalweight, prezzo obiettivo alzato da 1,70 a 2,60 euro;

Banco Bpm, overweight, prezzo obiettivo alzato da 4,00 a 5,00 euro;

Credem, equalweight, prezzo obiettivo alzato da 7,10 a 8,50 euro;

Mediobanca, equalweight, prezzo obiettivo alzato da 9,80 10,00 euro;

Unicredit, equalweight, prezzo obiettivo alzato da 13,00 a 17,40 euro. (riproduzione riservata)