Il sasso nello stagno è stato lanciato dal Financial Times. Che in un articolo ("Money struggles to pass through banking pipe") si è chiesto dove fossero finiti i 442 miliardi di euro di prestiti a un anno che la Banca centrale europea ha deciso di pompare il 24 giugno nel sistema bancario allo scopo di non fare implodere il sistema e finanziare le imprese nonostante la crisi.

La risposta è semplice: una buona parte di quei miliardi sono ancora parcheggiati alla Bce, nella forma di depositi overnight, il cui livello viaggia, secondo l'Ft, tra i 50 e i 300 miliardi a seconda delle giornate.

Un'altra parte è stata impiegata dalle banche nel mercato finanziario, sia per sistemare le partite tossiche ma anche per approfittare di alcuni ottimi rendimenti che si possono spuntare sul mercato delle obbligazioni societarie, molto più alti dei rendimenti dei titoli di stato. Un'altra parte è affluita in borsa. Infine un parte minima, ancorché non quantificabile, è arrivata al finanziamento diretto delle aziende sotto forma di prestiti.  

Sta di fatto che, secondo l'FT, il finanziamento alle aziende in area Ue nel 2009 è salito fino a maggio  del 4,4% , molto più pigro del +9% di gennaio.

Questo rigurgito di liquidità, che invece di andare verso le aziende ritorna sui mercati finanziari, è considerato uno dei fattori che scatenarono negli anni 90 l'implosione dell'economia giapponese. sarà così anche in Europa?