Germania, tetto a spread problematico

Gli spread continuano a calare e le Borse a salire (+0,66% a 15.223 punti il Ftse Mib) grazie alle indiscrezioni di stampa sulla possibilità che la Bce imponga un tetto ai rendimenti dei titoli di Stato di ogni Paesi per i futuri acquisti di bond governativi. Il differenziale decennale italiano scende a 417 punti base (minimo intraday a 413 punti), mentre quello spagnolo a 462. Il rendimento del Btp a 10 anni è al 5,74% e quello del Bonos a 10 anni al 6,21%.

Secondo il settimanale tedesco Der Spiegel il piano dell'Eurotower prevede l'acquisto dei titoli di Stato dei Paesi in crisi da parte della banca centrale se lo spread con il Bund dovesse superare un certo livello. In questo modo, gli investitori saprebbero quali sono i tassi di interesse sui titoli di Stato che l'Eurotower considera appropriati.

Il Consiglio direttivo della Bce potrebbe adottare una decisione in merito già il 6 settembre, ma al momento il governo tedesco ignora una tale iniziativa della Bce. ''Il governo tedesco non ne sa niente'', ha detto oggi in conferenza stampa a Berlino il portavoce di Wolfgang Schaeuble, Martin Kotthaus, aggiungendo di ritenere l'ipotesi ''teoricamente molto problematica''.

Anche secondo gli economisti di Rabobank per la Bce potrebbe essere difficile fissare target sugli spread dei singoli Paesi. "C'è il potenziale per una forte pressione politica se, per esempio, lo spread dell'Italia è fissato a un livello più basso rispetto alla Spagna", sostengono gli strategist di Rabobank.

L'idea, spiegano gli analisti di Nomura, potrebbe diventare controproducente e probabilmente pericolosa nel caso in cui si avesse un forte sell-off sui titoli di Stato tedeschi. Per gli economisti di quest'altra banca d'affari "l'idea migliore sarebbe stabilire un livello massimo per i rendimenti e non per gli spread, sebbene di difficile realizzazione".

"A nostro avviso l'ipotesi citata dallo Spiegel, plausibile, è ancora di carattere preliminare", osserva anche Julian Callow di Barclays. "I comitati dell'Eurosistema stanno molto probabilmente considerando un tetto sugli spread come una di una serie di opzioni in linea con la decisione del consiglio direttivo della Bce dello scorso 2 agosto".

Nel complesso, comunque, "le varie indiscrezioni trapelate suggeriscono che ci stiamo muovendo verso un forte programma di acquisto di bond da parte delle forze combinate di Bce e Ue il prossimo mese", aggiunge l’esperto, "anche se la decisione formale verrà presa dall'Eurogruppo solo nel corso della riunione del 14 settembre che viene subito dopo il G20 e la riunione della Bce".