Telecom riprende la corsa in Brasile per le nuove sim

L'Anatel, l'authority brasiliana per le telecomunicazioni, ha rimosso il divieto sull'erogazione di servizi telecomunicazioni che aveva comminato lo scorso 23 luglio a tre operatori, tra i quali Tim Participacoes, controllata di Telecom Italia. A Tim Participacoes era stata vietata la vendita di servizi commerciali in 19 stati, tra cui il popoloso distretto di Rio ed Janeiro.

Durante la conference call di ieri, il Presidente Operativo di Telecom, Franco Bernabè, aveva anticipato che lo stop imposto alle vendite in Brasile era uno scoglio in via di risoluzione, spiegando che lui stesso si era prodigato in prima persona a discutere le problematiche con le autorità brasiliane.

Quanto accaduto a Tim Brasil dovrebbe avere un impatto modesto, a detta degli analisti di Banca Akros, circa il 10% della clientela prevista per il terzo trimestre, a cui si aggiunge però un danno reputazionale più difficilmente quantificabile. Il rischio di investimento potrebbe essere stimato sotto il 2% degli investimenti del gruppo.

Il comunicato infatti menziona la redistribuzione degli investimenti esistenti. La visione degli analisti su TI è positiva anche se la notizia era ampiamente prevista. L’azione nei sette giorni successivi all’annuncio dell’Anatel ha perso il 18%. Per queste ragioni Banca Akros mantiene un rating accumulate sul titolo e un target price a 1,05 euro.

Nomura (reduce e target abbassato da 0,86 a 0,80 euro) è più pessimista sul mobile domestico di Teleocm Italia e sulle operazioni in America latina dopo i risultati del secondo trimestre 2012. Per queste ragioni ha deciso di ridurre le stime sul colosso tlc. L’ebitda organico è stato tagliato dell’1,4% nel 2012 e del 2,6% nel 2013. Gli analisti della banca d’affari credono che la società possa ancora raggiungere i target che si era imposta per quest'anno ma per ora in Brasile è Telecom è molto al di sotto dei target di crescita.

Al contempo, l'obiettivo del gruppo di ridurre la leva finanziaria rimane molto sfidante, a detta di Nomura. Gli analisti credono che Telecom possa spremere ulteriori 1,25 miliardi sul capitale circolante nel secondo semestre, ma ancora non raggiungerà il suo obiettivo di ridurre la leva finanziaria di oltre 400 milioni di euro. La vendita di TI Media aiuterà ma è improbabile che sia completata prima di fine anno, anche se ieri Bernabè ha assicurato che l’operazione si sarebbe conclusa in tempi brevi.

Telecom ritiene che l’Unione europea abbia spianato la strada per ulteriore regolamentazione costruttiva. Nomura non è convinta che questo possa risolvere i problemi di Telecom relativi alla concorrenza mobile LTE (Long Term Evolution) e che la debole domanda di banda larga possa mettere in pericolo il recupero dei costi NGN (reti di nuova generazione). E' però consapevole del fatto che la separazione della rete necessita di più di un anno per essere implementata.

Anche Equita ha evidenziato una persistente debolezza del business domestico e un rallentamento delle operazioni in America Latina, questo rende contenuta la visibilità sul deleverage di medio periodo. Inoltre gli analisti trovano incauta la promessa di una politica dei dividendi confermata. Per queste ragioni riducono le stime di ebitda ed eps per ora rispettivamente del -2%  a 11,9 miliardi e del -4% a 11,8 centesimi e la valutazione del -7% per via dell’incremeto del tasso privo di rischio. Sul titolo comunque mantengono rating hold e target price a 0,75 euro.

S&P Equity Research ha ribadito il rating hold su Telecom, ma ha tagliato il target price da 0,95 euro a 0,70 euro. Gli analisti credono che la loro raccomandazione rispecchi fedelmente il profilo di rischio e la buona esposizione in America Latina contro la debolezza in Italia, ma anche la leva elevata. A Piazza Affari l'azione segue il mercato e guadagna il 3,07% a 0,654 euro.